가치투자의 아버지, 벤저민 그레이엄. 그러나 알고 보면 그는 500배로 불어난 단 한 번의 성장주 투자로 가장 큰 성공을 거두었다. 그는 이 성장주 투자에서 다른 모든 투자 수익을 합한 것보다 많은 수익을 올렸다. 이 책은 전설적인 투자자의 잊혀진 성장주 투자전략을 재발굴해 변동성이 심한 시장에서 수익을 낼 수 있는 최선의 투자법을 제시한다.

미국의 대표적 투자매니저인 저자 프레더릭 마틴은 오랫동안 잊힌 그레이엄의 가치평가 공식에 기초한 투자법을 소개하고 있다. 이 방법을 통해 투자자들은 성장기업의 가치를 정확하게 그리고 확신을 가지고 평가할 수 있게 되었다. 또한 이렇게 찾아낸 유망한 성장주에 투자해 리스크를 줄이고 장기적으로 뛰어난 수익을 낼 수 있는 매매 전략을 실행할 수 있게 되었다.

프레더릭 마틴( 저자)

김상우( 번역자)

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감사의 글

1. 그레이엄이 가르쳐준 것들

잃어버렸던 ‘거장의 투자 공식’ | ‘안전마진’을 먼저 생각하라 | 그레이엄이 바라본 성장주 투자 | 버핏의 ‘재무상태표에 국한되지 않는 가치평가’ | 투자철학은 현실에 근거한다


2. 최고를 추구하는 기업을 찾아라

‘의미 없는 구분’을 하는 이유 | 가치투자로 수익 내는 법 | 성장투자로 수익 내는 법 | 성장기업과 가치기업의 공통 문제 | 가치투자의 6가지 문제 | 성장투자의 6가지 문제 | 투자자는 적절한 복리수익을 올려야 한다 | 구체적인 목표수익률부터 정하라 | 내 투자 실적 계산하기 | 장기수익률의 과제 | 배당금 재투자 리스크를 고려하라 | 케이크를 먹어도 손에는 여전히 케이크가 있다 | ‘빅 아이디어’의 힘 | 손 안의 한 마리 새 vs. 수풀 속의 두 마리 새

3. 기업의 진정한 가치를 알려주는 그레이엄의 공식

손쉽게 기업 가치 계산하는 법 | 그레이엄의 공식 : (8.5+2g)×EPS | 다른 가치평가 공식들 | 가치평가 공식들이 가진 결함 | ‘현재의 내재가치’를 계산할 때의 주의점 | ‘7년 전망’을 수립하라 | 미래가치 평가 4단계 | 공식은 단순할수록 좋다 | 그레이엄의 공식이 제공하는 혜택 | 성장투자에 대한 그레이엄의 ‘선물’

『증권분석』 개정판(1962년) 39장 전문 ‘성장주 가치평가를 위한 보다 새로운 방법’

4. 중요한 것은 매도가 아니라 매수다

‘매수 원칙’에 집중하라 | 주식시장만의 독특한 특징 | 매수가 정하기 | ‘기준수익률’이 중요하다 | 매수가 원칙을 고수하라 | ‘변동성’은 주식시장이 주는 선물이다 | 시장 변동성을 이용한 매수 | 서둘러 주식을 매수할 필요가 있을까 | 매수 결정의 교과서적 사례 : 시스코 | 꾸준한 복리수익을 만들자

5. 언제나 안전마진을 생각하라

투자의 ‘안전마진’과 비행의 ‘안전마진’ | 안전지대에 머물기 | 안전마진을 결정하는 지배적 변수 | 안전마진을 구축하는 핵심 규칙 | 성장투자는 제트기를 조종하는 것과 같다

6. 좋은 기업을 가늠하는 잣대

‘사업 성장이 빠른 기업’과 ‘훌륭한 성장기업’ | 방어 가능한 사업모델: 훌륭한 성장기업을 규정하는 요소 | ‘지속 가능한 경쟁우위’ | 경쟁우위로서의 ‘진입장벽’ | 충성도 높은 고객층 구축하기 | 경쟁우위가 있다는 것을 보여주는 신호와 지표들 | 투하자본이익률과 주식 투자수익 간의 관계 | 위험한 경쟁우위 신화들 | ‘경쟁우위 지키기’ | ‘우수한 업무 효율성’을 가늠하는 잣대| ‘파이’를 키우는 5가지 요인 | ‘나쁜 성장’ 피하기 | ‘선형 성장’의 함정 | ‘정밀한 예측’이 필요 없는 경우 | “주주들의 최선의 이익을 위해 봉사하고 있는가?” | 자본 규율: 현명하고 합리적인 자본의 사용 | 자본을 주주들에게 돌려주는 문제 | ‘이익 첨가’라는 허울 | 투명하게 밝히면 경쟁에 불리하다? | 시간은 소수의 좋은 주식을 찾는 데 써야 한다

7. 투자 사례: 그레이엄의 가르침을 제대로 활용하라

투자 경험을 소개하는 목적 | ‘한물 간 컴퓨터 제조회사’ 애플 | 애플에 투자한 이유 | 스티브 잡스가 그린 ‘새로운 애플’ | ‘우수한 재무 상태’, ‘할인된 주가’, ‘혁신적인 신제품’ | ‘아이폰의 시대’를 연 애플의 혁신 | 스타일을 만들어낸 ‘폴로’ | 좋은 기업을 매수하려면 ‘미스터 마켓’을 이용하라 | 높은 시장점유율이 매력인 ‘맥러드USA’ | 리스크를 제대로 평가하라 | 최대가 아니라 최고가 되려는 노력, ‘플렉서스’ | 경영진의 일관된 메시지 그리고 실적 | 혁신적인 신제품에 초점을 맞춘 ‘미들비’ | “CEO가 회사 지분을 얼마나 보유하고 있나요?” | ‘더 강한 기업’을 추구하는 곳에 투자하라 | 투자 성공 확률을 높이기 위해 기억해야 할 것들

8. 부자가 되기 위해 경계해야 할 것들

모르는 것과 알면서도 하지 않는 것 | 모든 것을 알고 난 후에도 계속 배워야 한다 | 주식중개인은 당신의 돈을 다 없어질 때까지 투자하는 사람이다 | 그저 뭔가를 하기 위해 하는 일은 하지 마라, 차라리 그냥 가만히 있어라 | (그는) 특별히 뭔가를 하지는 않았지만, 매우 잘했다 | 껴안을 것은 지수가 아니라 여러분의 어머니다 | 3개월이란 기간은 어떤 의미도 없다 | 그 기차를 타고, 코카인에 취하다 | 나이 들수록 남은 시간은 적어지고 인내심은 커진다 | 목표가의 함정 | 내가 돈보다 더 좋아하는 것이 딱 하나 있다… 바로 다른 사람의 돈이다 | 내가 전문가들을 믿는 실수를 하다니! | ‘성과 없는 노력’의 가치 | 다른 사람은 모르는 뭔가를 아는 것, 그것이 사업의 비밀이다

9. 성공투자의 핵심 원칙

투자전략을 구성하는 핵심 개념 | 모두가 승자가 되는 방법 | 그레이엄 투자 원칙을 실전에 응용하기 | 투자를 단순화하라


부록 현재가치와 미래가치